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權威人士回應熱點話題 滬市公司有擔當 整體運行穩中向好

導語在宏觀經濟內外部環境更為復雜的當下,盡管上市公司風險有所增加、業績有所波動,但這都是市場和經濟發展的客觀規律使然,并不掩蓋上市公司整體質量向好、經濟運行穩中有進的主旋律。

中國證券報·中證網 · 2019-08-23 · 瀏覽2341

滬市已披露半年報企業凈利潤前10名

  證券代碼 證券簡稱 凈利潤(2019年中報 ) 單位:億元

  601318.SH 中國平安 976.7600

  601628.SH 中國人壽 375.9900

  600519.SH 貴州茅臺 199.5103

  600585.SH 海螺水泥 152.5970

  600015.SH 華夏銀行 105.4300

  600048.SH 保利地產 99.5521

  600340.SH 華夏幸福 84.8083

  600919.SH 江蘇銀行 78.7121

  600030.SH 中信證券 64.4562

  600019.SH 寶鋼股份 61.8702

   數據來源/Wind

  改革開放以來,世界見證了中國經濟波瀾壯闊的成長史。現在,這個世界第二大經濟體正處于高速發展轉向高質量發展的關鍵階段。在這個過程中,上市公司作為國民經濟的基本盤、優等生和主力軍,其運行質量如何辯證看待?對“爆雷”公司的監管情況怎樣?廣大投資者如何有效避雷、防雷?如何建立更有效的市場約束機制?中國證券報記者走訪了上交所有關部門負責人、市場資深人士和有關專家學者,就這些大家最為關心的問題,深入研討,共商良策。

  千磨萬擊還堅韌,任爾東西南北風。事實證明,滬市主板公司已成為有底氣、有韌性,經得起風浪、抗得住摔打的實力擔當。在宏觀經濟內外部環境更為復雜的當下,盡管上市公司風險有所增加、業績有所波動,但這都是市場和經濟發展的客觀規律使然,并不掩蓋上市公司整體質量向好、經濟運行穩中有進的主旋律。作為資本市場的一線監管機構,交易所始終堅持以推動上市公司提升質量為核心,以服務實體經濟、防控金融風險和深化金融改革為根本要務。對風險問題公司,絕不手軟;對質優規范公司,大力支持。同時,推動上市公司質量提升是市場各方共同的職責,需要大家凝心聚力、同心同向,以開放、理性和包容的心態共同助力上市公司邁上新臺階,迎接新征程。

穩中有進 筑造實體經濟“基本盤”

  對上市公司的整體質量和風險情況,需要堅持辯證思維,全面、客觀地看待。滬市藍籌主板市場上,絕大多數滬市公司專注主業、講求規范,是我國實體經濟當之無愧的“基本盤”,問題公司尤其是重大風險公司,實際僅是一小部分。從業績絕對數上看,滬市公司2018年度實現營業收入33.5萬億元,占GDP約37%,凈利潤2.80萬億元,其市場容量和深度今非昔比,對市場風險的承受能力和防御能力大大增強。從業績相對數上看,滬市公司營業收入和凈利潤增速分別為11%(實體企業增速13%)和4%(實體企業增速7%),主營業務增速仍然較快,盈利能力較2017年度明顯放緩,與整體經濟情況基本吻合。從運行質量關鍵指標上看,經營性現金流為正數的公司1194家,占比達到80%;扣非后凈利潤連續三年為正的公司1117家,約占75%;滬市公司整體資產負債率為61.3%(扣除金融業),近三年均在61%左右,基本維持穩定。從投資者回報上看,2018年度分紅金額9100億元,約480家公司連續三年每年分紅30%以上,約80家公司連續三年每年分紅50%以上。

  一些上市公司出現市場反響強烈的惡意違法違規行為,歸根結底,是其不誠信、不規范的結果,必須加大懲處力度、以儆效尤。近段時間,諸如“兩康”等問題公司浮出水面,集中表現出財務造假、資金占用、違規擔保等違規行為,且經常交織出現,個別公司造假金額巨大、違規情節嚴重,市場深惡痛絕。這些公司之所以目無法紀、肆意違規,其根源就是這些公司的控股股東、實際控制人和董監高在內的關鍵少數喪失底線,毫無敬畏法治、敬畏投資者之心,以為一時的遮掩就能瞞天過海,卻忘了遲早會有真相大白、水落石出的一天。在這個過程中,一些中介機構沒有真正履行其資本市場“看門人”職責,在專業把關、核查驗證過程中缺乏職業操守,未能勤勉盡責,有的甚至推波助瀾,與上市公司等沆瀣一氣、同流合污。對于這些違規主體,必須加大懲戒力度,通過強有力的行政處罰、刑事追責、民事賠償和誠信記錄等立體追責體系,提高違法違規成本。這樣才能殺一儆百,切實捍衛市場“三公”原則。

  近期,也有一些白馬股僅僅因為業績波動被市場詬病“爆雷”。其實,此“雷”非彼“雷”,要在當前宏觀經濟運行的背景下認識上市公司出現的一些新情況。目前,我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段,經濟發展節奏正在相應調整,實體經濟結構正在轉型升級,上市公司也在主動適應、調整,提質增效。在這一背景下,部分上市公司出現業績增速放緩,甚至經營困難。對于這類情況,需要注意風險,但也不宜簡單泛化為白馬股“爆雷”。只要公司經營質量尚好、財務業績真實,市場和投資者還是需要以價值投資和長遠眼光看待,給予適當的理解、包容和支持。監管層也需要實事求是,積極采取措施,支持這些企業轉型升級,走出困境。

保持高壓 優化監管不放松

  監管機構對風險公司始終保持監管高壓態勢,已經形成了一些比較有效的做法,將一以貫之地堅持下去,并持續改進優化。按照分類監管的總體思路,上交所對風險公司投入更多監管資源,通過快速精準的監管亮劍,防控有關風險和問題的擴散,及時穩定市場預期。一是動態排查風險,堅持對風險公司勤排查、早預防、快處置。

  定期摸排公司的風險情況和演變,并進行動態風險分類,采取針對性的監管安排。對市場廣泛關注的經營風險、財務風險、公司治理風險、高比例質押風險等,上交所也一直緊盯嚴防。二是注重事中監管,抓早抓小,防微杜漸。近年來,交易所不斷強化事中監管約束,及時干預不當行為,防止小風險釀出大問題,給公司造成難以挽回的損失。今年年報審核中,公開發函問詢252家次,幫助投資者更全面準確掌握公司情況、識別風險。日常公告審核中,緊盯現金交易、關聯交易、“三高”重組等事項,通過快速問詢、監管約談,有效傳遞監管約束。三是嚴懲違規行為,維護市場公平秩序。重點查處損害上市公司及投資者利益、市場反響強烈的違法違規行為,引導、督促上市公司回歸主業、專注經營、努力提升質量。2019年上半年,上交所共作出公開譴責11單、通報批評30單、監管關注45單,還對違規性質極為嚴重的2名責任人作出公開認定。

  一些重大個案在前期監管中已經得到有效遏制查處,市場風險得到了及時揭示和釋放,維護了市場穩定運行。信息披露是資本市場的生命線,猶如氧氣對人的重要性。上市公司稍有風吹草動,不同聲音和消息便滿天飛,迫切需要有上市公司和監管部門的權威發聲。這幾年,大家對監管層的敢于亮劍、擲地有聲有目共睹。對重點公司、敏感事項,交易所基本都第一時間采取監管措施,傳遞監管態度、回應市場關注。證監會、各地證監局也不斷加大監管力度,為市場正本清源、穩定預期發揮了重要作用。在東方金鈺向中國藍田轉讓控制權一案中,上交所連續發出多封監管函件,最終在監管和輿論合力下,公司終止控制權轉讓交易;在*ST毅達信披失聯一案中,上交所果斷發出監管通報,向市場公開公司“無人駕駛”狀態,最終由獨立董事建立信披聯系;在市場高度關注的ST康美重大風險一案中,上交所始終與市場和投資者站在一起,迅速發出多封監管函件,證監會快查快處,及時回應市場期待,并通報表示對涉嫌犯罪的,嚴格按照有關規定移送司法機關追究刑事責任;在輔仁藥業未按期實施權益分派一案中,上交所及時對公司實施臨時停牌,向公司發出問詢函,最終公司披露其資金實際狀況,其違規情況無所遁形。

  市場專家認為,上市公司是公眾企業,其股票交易又有連續性,在對上市公司監管過程中,需要考慮到其外部性和復雜性。在對風險公司的監管處置中,還需要注意把握分寸,區分問題大小輕重,穩妥做出監管處置,做好市場承受、公司利益和投資者需求的平衡。一方面,對于公司在爬坡過坎中遇到的經營困難,監管部門應當督促公司正視問題和防范風險,但也需要有所區分,對主業良好、經營規范的公司,在風險化解保留合理空間,避免對公司化解風險造成被動,甚至引發投資者恐慌情緒。另一方面,對于公司涉嫌造假或違規行為,在調查確認前,監管部門可以通過公開問詢并督促披露回復的方式,向市場作出提示,平穩釋放風險。投資者也需要充分關注問詢所傳遞的監管態度,及時識別風險,作出投資選擇。

問詢促公開 投資者避雷有方

  對發現的問題、線索和風險,全面、客觀、及時地向市場公開披露,是幫助投資者及時識別、規避風險的重要方法。從投資者反映的情況來看,比較顧慮的是在毫無先兆的情況下,上市公司突然爆發風險。及時發出問詢,督促公司公告,讓投資者能盡早辨識風險,在市場交易中用腳投票,使得風險能夠逐步釋放,是監管部門一以貫之的工作思路。在對2018年以來滬市關注度較高的30余單個案梳理分析后發現,絕大多數公司是交易所發現問題、發出問詢后,引起市場警惕和關注的。隨著多次問詢和督促披露,投資者逐步識別風險、及時止損、用腳投票,這些公司的股價也有相應反映。統計顯示,扣除大盤漲跌幅,這些公司自首次問詢前至今,平均市值下降46%,中位數為下降38%。與之類似,滬市這兩年立案公司中,自其前期被問詢至被立案調查時,扣除對應大盤漲跌幅,期間平均市值約下降28%。可見,經過反復問詢和風險揭示,問題公司大都被迫卸下面具,真實面目水落石出,公司風險得以逐步釋放。

  資本市場是一個信息多元的市場,既有深入分析、理性探討的聲音,也有一些噱頭性、標題式的負面信息,投資者也不宜一概盲從偏信,需要明辨是非,保持獨立思考。近期,市場有所波動,負面情緒呈蔓延態勢,五花八門的“問題公司”名單隨之而來。有的報道通過聳人聽聞的標題吸引眼球,部分長期業績較好的公司,稍有業績波動,就被冠以“白馬股爆雷”。有專業人士研究后發現,近期各類“問題公司”,不少是未辨真假、不分輕重,有的在關鍵數值或指標上出現數量級上的差錯,有的是早已糾正的歷史問題。其余稍有信息含量的問題描述,多數已在前期監管函件中公開,公司股票交易早有反應。投資者還是要有所辨別,找準信息源,不宜偏聽偏信,避免可能作出錯誤的投資決策。

  專家建議,投資者要避免“踩雷”,還是要返璞歸真,回歸基本的投資方法和理念,保持良好的投資心態。資本市場投資,風險比較高,也有一定的專業性。投資者要避免“踩雷”,有幾個方面值得注意。一是選擇一些長期經營質量穩定的公司股票作為投資標的。這類公司具有歷史經營業績穩定、信息披露質量高、注重對投資者的分紅回報和負面新聞報道少等特點。選擇這些公司來投資,“踩雷”風險將大大減少。二是具備對公司價值進行投資分析的信息辨別能力。要充分、及時關注上市公司公告、監管部門函件等官方的信息披露材料,對于市場媒體的分析文章要辯證客觀地進行分析,關注是否具有客觀事實依據。對于標題類、噱頭式、無來源的文章不能偏聽偏信,更要避免輕信各種渠道的所謂內幕消息、小道消息。三是克服掙短錢、掙快錢、掙大錢的過于自信心態。證券市場是一個高風險市場,股票價格具有較強波動性。投資者如果投機心理過強,急于求成、快進快出、跟風炒作,反而容易受到更大損失。

源頭設卡 共同嚴防風險公司

  從源頭上減少風險公司的出現,首先需要市場各方主體歸位盡責,單靠監管解決不了所有問題。現在市場有一種聲音,認為上市公司出現問題就是監管不到位的結果。

  確實,監管永無止境,需要不斷改進優化,提升監管效能。同時,應當實事求是地考慮風險公司出現的根源是什么、監管資源到底有多少、監管的邊界在哪里?重大違規公司的出現,歸根結底是因為上市公司不守誠信、急功近利、違法違規行為所造成的。尤其是一些業績造假、掏空上市公司行為,更是上市公司“關鍵少數”毫無規則意識,甚至不惜鋌而走險的結果。在這些問題的處理上,面對數以千計的上市公司和不勝枚舉的市場參與主體,監管資源還是相對有限的,單靠緊盯緊防戰術難以為繼。這些問題的解決,要靠建立市場化的約束機制,讓市場各方真正做到履職盡責;也要切實提高違法違規成本,讓有違規越界動機的公司和主體有所敬畏、知其進退。

  專業人士分析,有效發揮市場各方監督合力,需持續深化資本市場制度改革,完善市場化約束機制。打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場,核心是要通過機制安排和制度建設,充分調動市場各方主體的主動性,促使其發揮應有作用,真正形成行之有效的市場約束機制。很多市場有識之士指出,要以增強市場約束作為主要考慮,著力完善市場供需機制、激勵約束機制和交易機制等。通過這些機制的完善,形成比較準確的價格信號,引導規范市場主體行為,培育講誠信、守規矩的市場文化。

? ? ? ?上市公司的股價要合理反映公司價值,引導其承擔自我完善、自我規范和自我提升的主體責任,堅持“四個敬畏”、嚴守“四條底線”;中介機構的收費要與其執業質量和責任擔當相匹配,推動其勤勉盡責,當好資本市場“看門人”;投資者要強化風險意識、聚焦公司價值,不能僅靠技術化的高拋低吸,更應避免盲目跟風炒作、短期投機,真正形成價值投資、理性投資和長期投資的基本理念。

圖片來源:123RF

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