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券商資管大集合公募化改造正式啟動:國君、東證等首批嘗鮮

導語首批的三家券商資管計劃合同變更的性質并不相同,東證資管因為擁有公募牌照,所以產品將改造成為公募產品,而國君和中信兩家并沒有公募牌照,所以合同變更是參照公募產品進行改造,而非嚴格意義上的公募基金產品。

澎湃新聞 · 2019-08-17 · 瀏覽3677

  券商集合資產管理計劃的公募化改造正式啟動。

  8月16日,國泰君安證券資產管理有限公司、東方證券資產管理有限公司內部人士向澎湃新聞記者證實,已經收到證監會發出的批文,同意旗下集合資管計劃產品進行合同變更。這意味著,券商資管業內首批大集合資管計劃的改造就此正式展開。

  其中,國君資管獲得批文的大集合產品有兩只,分別是一只股票型產品“明星價值”,一只債券型產品“君得盛”。其中,股票產品將作為國君資管推向市場的第一只“參公”產品,由國君資管權益與衍生品部總經理張駿掌管,該產品未來將更名為“國泰君安君得明混合型集合資產管理計劃”。

  東證資管則有1只產品獲批,“東方紅7號集合資產管理計劃”將變更為“東方紅啟元靈活配置混合型”公募基金。

  另據中國證券報報道,獲得首批改造批文的還有中信證券的1只產品。

  需要指出的是,首批的三家券商資管計劃合同變更的性質并不相同,東證資管因為擁有公募牌照,所以產品將改造成為公募產品,而國君和中信兩家并沒有公募牌照,所以合同變更是參照公募產品進行改造,而非嚴格意義上的公募基金產品。

  改造過程:產品申贖、封閉期、信披等方面均作調整

  澎湃新聞記者從證監會官網發布的基金募集申請核準進度公示表上發現,“東方紅7號集合資產管理計劃”變更為“東方紅啟元靈活配置混合型”的申請是在2019年3月8日獲得證監會受理的,之后在2019年3月15日進行了反饋意見,并在2019年7月30日接收到東證資管的反饋材料,2019年8月5日,這一變更獲證監會決定批準。

  而東證資管內部人士透露,所收到的批文上正式簽發日期為8月8日。

  據悉,在東方紅7號公募化改造的過程中,公司多次與監管部門進行溝通,在充分考慮投資人利益的前提下,對產品費率結構、業績報酬、封閉周期等方面均進行了一定調整。后續,公司將盡快啟動東方紅7號的合同變更程序,正式轉型為東方紅啟元靈活配置混合型證券投資基金。

  國君資管相關負責人介紹,在進行公募化改造的過程中,公司按照操作指引的要求,完善了內控制度、風險管理體系等;調整了產品銷售、申購贖回、投資運作、信息披露、風險準備金等方面。

  后續,國君資管將征詢托管人和委托人意見,完成合同變更。產品變更生效后,公司按照公募基金管理的相關要求,管理運作大集合產品。

  大集合的公募化改造已啟動逾9個月

  2018年11月30日,證監會發布《證券公司大集合資產管理業務適用<關于規范金融機構資產管理業務的指導意見>操作指引》,開啟了券商大集合資管產品公募化改造的一系列探索和落實工作。

  發布指引之后,監管層向各券商資管公司下發了《大集合規范驗收指南》和《大集合產品對標公募基金規范底稿》等文件,指導券商資管公司進行改造相關的前期籌備和落地實踐工作。

  在新規發布之前,“大集合”在業內通常就是理解為類公募產品,規模一般較大,但認購門檻低,投資人數多,而對應的“小集合”則類似私募產品,認購門檻一般在100萬元以上,投資者人數少,產品總規模一般也比較小。

  不過,盡管類似,大集合產品卻沒有明確的監管要求對標公募,業內甚至一度出現大集合和小集合產品共同監管的情況,讓產品費率、封閉期等要素的設置缺乏相對應的監管規定。

  而根據新規,證券公司設立管理的投資者人數不受200人限制的集合資產管理計劃,適用公募化改造,在產品銷售、份額交易與登記、申購贖回等方面對標公募基金進行管理。

  在2020年12月31日之前的過渡期之后,持有公募基金牌照的券商可以申請將存量大集合變更為風險收益特征匹配的公募基金。未持有公募基金牌照的券商,則鼓勵其通過將大集合產品管理人更換為其控股、參股的基金管理公司并變更注冊為公募基金的方式,提前完成規范;或者就該大集合產品向證監會提交合同變更申請,合同期限原則上不得超過3年,3年期滿仍未轉為公募基金的,將適時采取規模管控等措施。

  而目前持有公募基金牌照的券商僅有13家,其中,東證資管在2013年首摘券商系公募基金管理業務牌照。

  大集合產品 “非公非私”尷尬境地就此終結

  業內人士普遍認為,此番首試大集合公募化改造成功具有重要意義。

  東證資管相關負責人介紹,在基金法框架下的公募化改造,賦予大集合產品更加清晰的法律定位,終結了大集合產品 “非公非私”尷尬境地。大集合產品納入公募基金的統一監管體系,實現標準化、規范化的公募化管理,有利于長期利好行業健康有序發展。

  券商資管作為大眾理財產品提供者的地位,在大集合產品公募化的進程中,能夠真正回歸資產管理行業的本源、堅持本源,發揮主動管理的投資研究優勢。

  隨著券商大集合產品公募化改造進程的推進,券商作為資產管理服務的提供者,將在資產管理領域發揮越來越大的價值,推進中國資產管理市場可持續地健康發展。

  國君資管則表示,大集合進行公募化改造,變化之一在于可以服務于更廣泛的客戶群體。過去券商資管的“大小集合”主要服務高凈值客戶群體,購買門檻較高,而在公募化改造后,則可以更好地發揮券商資管的專業優勢,服務于大眾市場。

  券商資管競爭或將日趨白熱化

  華寶證券此前發布的研報顯示,公募化轉型之路已經箭在弦上。

  根據基金業協會和Wind統計,截至2018年底,券商資管總規模14.32萬億元,同比降低18.71%。其中,集合資產管理計劃1.91萬億,同比降低9.41%;單一(定向)資產管理計劃10.99萬億,同比降低23.62%;專項資管計劃規模1.41萬億元(含ABS),同比上升27.42%,以通道業務為主的單一(定向)資管計劃規模收縮明顯。

  其中,已發行公募基金11家券商共管理基金110只,資產凈值合計2032.82億元。從基金規模分類來看,混合型和債券型產品規模分別為789.39億元和764.37億元,貨幣市場型產品476.77億元,股票型產品規模最小,僅2.28億元。

  值得一提的是,國君資管相關負責人對澎湃新聞記者表示,從國家經濟的發展、資本市場的發展來看,還是要提升直接融資的比重,因此資本市場、特別是權益市場一定有很大的發展空間。而大力提升權益資產占比,正是國君資管未來重要的方向之一。

  華寶證券的研報指出,伴隨著《資管新規》及配套政策的實施,資管行業新一輪以創新為主、存量為輔的變革與重構已然揭開帷幕。新資管時代下,資管行業在產品格局、投資者行為和投資者選擇方面均會面臨重構,券商資管在資金端、產品端和資產端也會產生相應變化:資金來源將更多向個人客戶傾斜,產品轉向主動管理類私募證券投資產品,同時更加注重主動管理類證券投資能力的培養。

  在接受澎湃新聞記者采訪時,國君資管相關負責人也提到了資管行業未來的競爭格局。

  據介紹,在金融去杠桿、資管新規落地重塑行業格局的過去幾年中,國君資管不斷深化改革,堅持創新驅動,在業務轉型上做了非常有意義的探索和創新。截至2019年6月底,國君資管的主動管理規模已經達到4200億,被動管理規模3500億元,主動管理規模超過被動規模,占比達56%,在行業中位居前列,此外,上半年資管業務凈收入規模超過8億元,位居行業第三。

  該公司表示,未來資管行業的競爭將日趨白熱化,但是頭部效應也愈發明顯。國君資管將盡最大努力推進公司的能力建設,包括合規風控能力、資產定價能力、專業銷售能力、產品創設和轉換能力、金融科技能力、營運保障能力,以推進公司高質量地發展,更好地為投資者創造價值。

頭圖來源:全景網

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