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拼多多:后起之秀

導語首次覆蓋給予優于大市評級,目標價 38.00 美元。 就 GMV 增速而言, 拼多多是當下中國增長速度最快的頭部電子商務平臺,但仍處于貨幣化的早期階段。

建銀國際證券 · 2019-09-17 · 文/何衍庭 · 瀏覽1210

致力于利用智能推薦和創新技術拉動長期增長

  首次覆蓋給予優于大市評級,目標價 38.00 美元。 就 GMV 增速而言, 拼多多是當下中國增長速度最快的頭部電子商務平臺,但仍處于貨幣化的早期階段。盡管在擴大用戶數量、提高用戶粘性方面的大量營銷投資造成了其巨大的損失,但我們預計拼多多將在 2020 年下半年實現盈虧平衡。 鑒于拼多多活躍買家數的強勁增長、不斷提高的客戶消費頻率,以及持續增長的活躍買家人均年度消費額,首次覆蓋拼多多我們給予其優于大市評級,目標價為38.00 美元,基于 30 倍的 2021 年市盈率(P/E)。

  中國電商領域的社交拼購領導者。拼多多成立于 2015 年,僅用 3 年時間就成為了中國第三大電商平臺(按 GMV 計算)。自 2018 年 2 季度起,拼多多活躍買家數已經超過了京東(JD US, 優于大市)的活躍買家數,并在 2019 年二季度達到了 4.83 億。隨著活躍買家數以及活躍買家人均年度消費額的不斷增加,拼多多 GMV 于 2019 年 2 季度實現了 171%的同比增長,至人民幣7,091 億元。盡管拼多多在過去幾年里展現了非常強勁的 GMV 增速,但其活躍買家人均年度消費額在 19 年 2 季度為人民幣 1,468 元, 仍遠低于阿里巴巴和京東的水平。然而我們相信,隨著拼多多的產品結構不斷的優化以及客戶粘性和重復客戶的不斷增加,拼多多的活躍買家人均年度消費額將于2019 年/2020 年達到人民幣 1,831 元/ 人民幣 2,546 元。

  致力于利用創新科技拉動長期增長。受益于人工智能(AI)和大數據技術的應用,拼多多能夠更好的利用智能、精準營銷來提升用戶購物頻率,以及更好的運營客戶直連工廠(C2M)模式。因此對于商家來說,使用拼多多在線營銷服務能夠進一步提高他們廣告投入的投資回報率,這是至關重要的。今后拼多多將致力于利用科學技術進一步優化客戶體驗,因此,我們預計拼多多 2019-2021 年 GMV 年復合增長率為 48%,并期待 GMV 將于 2021 年達到人民幣 2.2 萬億元。

圖片來源:123RF

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